Čína letí vzhůru! O co přicházíte?

Akciové trhy si našly nového hrdinu. Je jim akciový index Shanghai Stock Exchange, který jen za poslední měsíc přidal na své hodnotě témě pětadvacet procent a za poslední rok svoji hodnotu téměř zdvojnásobil.

Jak se k Číně zachovat? Potvrdily se konečně příběhy o tom, že čínské ekonomice patří budoucnost a všichni by měli mít tamní akcie ve svých portfoliích? Je dobré vědět, že samotný index Shanghai Stock Exchange je dostupný k obchodování pouze Číňanům a pohyby na něm mají tedy na svědomí domácí investoři. Pro „nečínské cizáky“ je k dispozici v Hongkongu obchodovaný index Hang Seng China Enterprises . Podívejme se na provnání vývoje obou indexů.

Graf ukazuje, že akciová horečka má svůj původ uvnitř Číny a je tažena domácími investory. Ti zahraniční sdílejí nově probuzené nadšení jen částečně. Za prudkým růstem trhu patrně nestojí tamní centrální banka. Mezi těmi rozhazovačnými patří spíše k těm zdrženlivějším a jejích mimořádných aktivit by si zcela jistě všimli i v zahraničí. Ví tedy Číňané o svém indexu něco, co světu zůstalo utajeno? Neřekl bych. Spíš se přikláním k tomu, že jsme svědky klasického syndromu stáda. „Akcie pohádkové vynášejí. Vy je paní ještě nemáte?“ Můj názor potvrzuje také další graf, který srovnává ziskovost čínských akcií s výnosem indexu.

Tady asi není moc co dodat. Data prestižního Bloombergu ukazují, že prudký růst cen akcií je doprovázen prudkým poklesem ziskovosti čínské korporátní sféry.

Mimořádný důvod k radosti neukazují ani pohledy jinam. Čína je brána za synonymum nenasytného komoditního spotřebitele. Austrálie je brána jako exportní komoditní  ekonomika a má geograficky blízko do Číny. Tudíž je její ekonomika s děním v čínské reálné ekonomice úzce spojena. Pokud by se dělo v Číně něco mimořádného, mělo by se to projevit na hodnotě australských akcií. Srovnávací graf porovnává vývoj australského indexu s indexem celosvětovým.

Ne, nic mimořádného se neděje. Výkonnost australských akcií je dlouhodobě nižší, než celosvětového indexu i když v posledním roce vidíme na grafu mírnou stagnaci. Na prudký start čínské ekonomiky a rozjetí australských exportů to tedy nevypadá.

Kanada je na rozdíl od Austrálie blíže Spojeným států a svoji komoditní produkci směřuje zejména na tento trh.  Jak si vedou měny těchto komoditních velmocí? Pokud by se v Číně rodil nový zázrak, pak by měl australský dolar vůči kanadskému prudce růst.

Ale ani to se neděje. Zisky AUD jsou v posledním roce nižší, než je tomu u kanadského dolaru.  Byť určité posílení na čínském komoditním importu závislé měny je zřetelné. Ani dluhopisový svět nijak nejásá. Ukazuje to další srovnávací graf, který porovnává ceny US dluhopisů a dluhopisů čínských obchodovaných v Hongkongu.

I tady je patrné v roce 2015 určité zlepšení, ale opět… Není to žádný zázrak. Ať se na to dívám, z jaké strany chci, fundamentální důvod pro pětadvacetiprocentní růst ceny čínských akcií v jediném měsíci nevidím. A to i v případě, že považuji čínské akcie za z dlouhodobého pohledu podceněné. Krátkodobě se ale nemohu zbavit dojmu, že se na trhu vytvořila bublinka, která by měla splasknout. Proto investujte do Číny s dlouhodobým horizontem, ale krátkodobě pozor na velké jednorázové investice.

Václav Pech