Je to jako na houpačce (Týden 13)

Na trzích je to jako na houpačce. Minulý týden jsme se radovali ze všeobecného růstu, tento týden kroutíme hlavou nad všeobecným poklesem. Důvod pro to, abychom si začali dělat větší starosti, ale prozatím není. Přinejmenším to tak nevypadá.

Prvním znamením přetrvávajícího optimismu je to, že všechny hlavní akciové trhy zůstávají v růstovém trendu.

Obr. 1: Akciové trhy 2014-2015 (zdroj: Stockcharts)

Podobný obrázek se nám naskytne při pohledu na cenové grafy jednotlivých ETF dluhopisového světa.

Obr. 2: Dluhopisové trhy 2014-2015 (zdroj: Stockcharts)

O přítomnosti opětovné chuti nést riziko s nadějí na nadstandardní výnos svědčí i to, že rizikověji orientované dluhopisy s vysokým výnosem opět svojí výkonností překonávají konzervativní US státní dluhopisy.

Obr. 3: Srovnávací graf vývoje dluhopisů s vysokým výnosem a US střednědobých státních dluhopisů 2013-2015 (zdroj: Stockcharts)

Podle mého názoru a zkušeností takto strach na trhu nevypadá. Investoři a obchodníci věří, že se problémy vyřeší a trhům nebude nic bránit v dalším růstu. Další pozitivní zprávou je i to, že se k růstu pozvolna navrací také odhady budoucích zisků US společností. Sečteno a podtrženo, pokud trhy v uplynulém týdnu poklesly, nejedná se s největší pravděpodobností o poplašnou zprávu.

Nadcházející týden bude ovšem plný událostí, které s tím vším mohou otřást. Předně budeme v pátek svědky vyhlášení dat z US trhu práce včetně v minulém komentáři zdůrazněných údajů o tlaku na růst mezd. Vyšší než očekávaná čísla by vedla k opětovným úvahám o rychlejším zvyšování sazeb. Co by to znamenalo? Růst dolaru, pokles cen komodit, dluhopisů a pravděpodobně také akcií.

Další rizikové faktory jsou spojeny s politickou situací. Řecko má představit plán reálných úspor a klíčových opatření, ke kterým se vláda premiéra Tsiprase zaváže. Pokud by byl opět nedostatečný, nebo nijaký, pak by na trhu mohly opět vyvstat obavy z řeckého exitu. Prozatím tomu ale nic nenasvědčuje. Itálie minulý týden prodala své dluhopisy s limitem splatnosti v roce 2017 s rekordně nízkým kupónem 0,162 %. Úvahy o krachu Itálie nebo dalších zemí evropského jihu tedy patří jen katastrofickým webům. O italské dluhopisy je mimořádný zájem a to může mít jen dvě příčiny. Buď se s odchodem Řecka vážně nepočítá, nebo je na něj Evropa podle svých úvah velmi dobře připravena.

Vážnějším problémem může být úterní deadline jednání s Íránem o jeho jaderném programu. Pokud nedojde k dosažení dohody, hovoří někteří jestřábi o nutnosti přímého vojenského zásahu. Dojde-li k dohodě, bude to pro trhy zcela jistě dobrá zpráva. Skončí-li jednání bez výsledku, může na trh vstoupit více nejistoty. Odhady politiků hovoří o tom, že pravděpodobnost dohody je 50:50. Určitým negativem je, že jednání předčasně opustil ruský ministr zahraničních věcí Lavrov.

Tabulka 1: Výkonnost investičních aktiv v posledních dvou týdnech a v roce 2015 (zdroj: Morningstar)

Pro názornost uvádíme také výkonnost základních typů portfolií v roce 2015. Konzervativní portfolio je složeno z devadesáti procent z českých vládních dluhopisů a deseti procent z celosvětových akcií indexu MSCI World. Vyvážené portfolio má polovinu prostředků vloženo do českých dluhopisů a polovinu do akciového MSCI World naproti tomu portfolio dynamické je z devadesáti procent zainvestováni do celosvětových akcií a desetinu jeho portfolia tvořily na počátku české dluhopisy.

Tabulka 2: Výkonnost jednotlivých typů portfolií v posledním týdnu a v roce 2015 (zdroj: Morningstar)

Tabulka 3: Výkonnost jednotlivých typů portfolií v posledním týdnu a v roce 2015 (zdroj: Morningstar)