Týden 23 – ECB zasahuje

Viník dalšího růstu cen rizikově orientovaný aktiv je tento týden nasnadě. Evropská centrální banka přešla od slov k činům a počala realizaci vesměs očekávaných opatření. Jejich cílem je oslabit společnou evropskou měnu a nadále stimulovat ekonomiku, která podle dat z uplynulých měsíců, zrovna neexceluje. Evropští centrální bankéři snížili základní úrokovou sazbu o 0,1 procenta na 0,15 a zároveň snížili do záporného...

Viník dalšího růstu cen rizikově orientovaný aktiv je tento týden nasnadě. Evropská centrální banka přešla od slov k činům a počala realizaci vesměs očekávaných opatření. Jejich cílem je oslabit společnou evropskou měnu a nadále stimulovat ekonomiku, která podle dat z uplynulých měsíců, zrovna neexceluje.

Evropští centrální bankéři snížili základní úrokovou sazbu o 0,1 procenta na 0,15 a zároveň snížili do záporného teritoria svoji depozitní sazbu. Pokud se tedy komerční banky rozhodnout uložit si svoje přebytky v ústavu pana Draghiho, budou mu za to muset zaplatit. ECB tak doufá, že donutí banky své finanční prostředky pouštět do oběhu například ve formě úvěrů, které by se dále promítly do vyššího tempa ekonomického růstu. Zároveň ECB poskytne bankám další levné peníze ve formě tradičního LTRO. Ty tak budou mít po ruce přehršel levných zdrojů, pro něž bude potřeba najít využití. Mario Draghi také nevyloučil, že centrální banka v budoucnu přistoupí také k přímému nákupu aktiv na trhu, tedy evropské verzi kvantitativného uvolňování.  Pro investory se jedná o pozitivní zprávu. Poskytuje jim totiž ujištění, že centrální banky jsou zde a jsou stále připraveny zasáhnout v jejich prospěch, kdykoli to bude potřeba a cokoli je to bude stát.

Dobře si kromě indexů vede také česká ekonomika. Data zveřejněná v minulém týdnu potvrdila její ožívání. České HDP z meziročního pohledu vzrostlo o 2,5 procenta. To je nejrychlejší růst za poslední tři roky. Nejlépe se dařilo exportu (kde jsou dnes všichni ti početní mediální kritici intervencí ČNB?), ale dobře si vedou také investice a výdaje vlády a domácností. Není divu, že se po lepších než očekávaných čísel zvýšila i hodnota českých státních dluhopisů.

Je otázkou co vlastně může pozitivní vývoj na akciových trzích změnit. Víra v moc centrálních bank je taková, že si investoři prakticky žádná rizika nepřipouštějí. Válka na Ukrajině? Pravděpodobné opětovné vítězství Bašára Asada v Sýrii? Nepříliš povedené volby do evropského parlamentu ukazující to, co si Evropané o svém parlamentu skutečně myslí… To všechno je nuda, která na trh nemá žádný dopad. Z trhu zmizela volatilita, což dokládají hodnoty indexu VIX na historických minimech.

Tydenni komentar 23 obr 1Obr. 1: Hodnota indexu volatility CBOE (zdroj: www.stockcharts.com)

Sám patřím do tábora věřícího na kratším horizontu v další růst cen akcií. Třeba proto, že není žádný důvod k jejich propadu. Desetiprocentní korekce? To je možné a bylo by to zcela jistě osvěžující. V drtivý propad ale v nejbližší době nevěřím. I třeba díky těm centrálním bankám. V dlouhodobějším horizontu jsem ale velmi opatrný. Z historického pohledu jsou akcie poměrně drahé a hned několik způsobů výpočtu ukazuje jejich podprůměrné budoucí výnosy.

Tydenni komentar 23 tab 1Tabulka 1: Výkonnost investičních aktiv v posledním týdnu a v roce 2014 (zdroj: Morningstar)

Pro názornost uvádíme také výkonnost základních typů portfolií v roce 2014. Konzervativní portfolio je složeno z devadesáti procent z českých vládních dluhopisů a deseti procent z celosvětových akcií indexu MSCI World. Vyvážené portfolio má polovinu prostředků vloženo do českých dluhopisů a polovinu do akciového MSCI World naproti tomu portfolio dynamické je z devadesáti procent zainvestováni do celosvětových akcií a desetinu jeho portfolia tvořily na počátku české dluhopisy.

Tydenni komentar 23 tab 2Tabulka 2: Výkonnost jednotlivých typů portfolií v posledním týdnu a v roce 2014 (zdroj: Morningstar)

Související články

Výnosy

MAGA, nebo MEGA? Evropské akcie nabízejí příležitost pro hodnotové investory

„Ty máš opravdu v portfoliu české akcie? To jako fakt?“ zeptal se mě nedávno kamarád, s nímž jsme před čtvrt stoletím kupovali naše první akcie ČEZu. „Já už mám jen…

27. 2. 2025 5 minut čtení

Výnosy

Od tulipánů po kávu, ropu nebo zlato. Jak dnes investovat do komodit?

Komodity fascinovaly investory vždy. Právě na únor připadá výročí, kdy před téměř 400 lety v roce 1637 došlo ke zhroucení první evropské komoditní bubliny, známé jako „tulipánová horečka“. Dnešní nabídka…

14. 2. 2025 6 minut čtení

Výnosy

Clům a vysoké ceně navzdory? Akciové trhy za oceánem dle statistik pokukují po ziskovém roce i letos

Už několik let jsme svědky boomu na amerických akciových trzích. Bude pokračovat? V cestě stojí dalšímu růstu několik překážek, zejména samotná cena akcií a také obávaná cla nové Trumpovy administrativy.…

7. 2. 2025 5 minut čtení

Zpět na články

Články e-mailem každý pátek

Rádi vám předáme know-how. Nechte nám na sebe kontakt.

Bohuslav Černý

ředitel pro prahu

obchod.cerny@brokertrust.cz

+420 602 445 306